伟德bv国际体育|天天有喜50集预告片|卡游持续冲刺港股上市 盲盒模式下存套路与
标签贴纸✿◈✿。平面设计bv伟德官方网站✿◈✿，bv伟德官方网站✿◈✿，画册印刷✿◈✿，伟德BV✿◈✿，近日✿◈✿，泛娱乐玩具生产商卡游时隔一年再次更新了招股书✿◈✿，冲击港股上市✿◈✿。相较于一年前因盲盒抽卡模式✿◈✿、主要面向未成年销售等负面争议✿◈✿，2025年的卡游已迅速搭上了国产动画走红✿◈✿、国内二次元周边消费扩张的增长快车✿◈✿。
资料显示✿◈✿，2011年卡游（上海）文化传播有限公司成立✿◈✿，主营动漫✿◈✿、创意文具业务✿◈✿。2018年✿◈✿，卡游正式拿下了奥特曼卡牌及文具IP运营授权✿◈✿，正式将业务扩展至卡牌✿◈✿、文具和潮玩等领域✿◈✿。在随后的数年间✿◈✿，凭借对奥特曼IP相关卡牌和文具产品的深度开发的销售运营✿◈✿，公司看到了卡牌市场的潜力并迅速扩张✿◈✿。
据最新招股书数据✿◈✿，2021年至2024年✿◈✿，卡游营收分别为22.98亿元✿◈✿、41.31亿元✿◈✿、26.62亿元和100.57亿元✿◈✿；公司经调整净利润分别为7.95亿元✿◈✿、16.20亿元✿◈✿、9.34亿元和44.66亿元✿◈✿。
从营收规模来看✿◈✿，靠着盲盒IP卡牌模式✿◈✿，卡游仅用一年就追上了另一个潮玩盲盒“霸主”泡泡玛特✿◈✿。而从经调整净利润角度✿◈✿，2024年卡游的利润已远超✿◈✿、名创优品✿◈✿。
按收入贡献计算✿◈✿，卡游2024年来自五大IP（包含奥特曼✿◈✿、叶罗丽✿◈✿、小马宝莉✿◈✿、蛋仔派对✿◈✿、火影忍者✿◈✿、斗罗大陆等7个作品）卡牌相关收入达到86.53亿元✿◈✿，占公司总营收的86.1%✿◈✿。截至2024年✿◈✿，卡游旗下已拥有十个单独收入贡献超过1亿元的IP✿◈✿。
卡游对于收入来源的高度集中并不避讳✿◈✿，其表示得益于丰富的行业经验和消费者洞察✿◈✿，公司可以持续识别出拥有高潜力的优质IP资源✿◈✿，进行商业化✿◈✿，并持续在每个IP系列下推出新产品✿◈✿，维持IP的市场欢迎度✿◈✿。例如✿◈✿，奥特曼IP自2018年获得授权以来✿◈✿，卡游累计推出50多个角色✿◈✿、320个卡牌系列以及42个文具系列✿◈✿。
从卡游财务数据变化不难看出✿◈✿，其业务在2024年有了极大的飞跃✿◈✿，营收迈入百亿门槛✿◈✿。财务数据增速更是惊人✿◈✿，2024年卡游实现营收同比增长277.8%✿◈✿，经调整净利润同比增长378.16%✿◈✿。
对于猛增的公司业绩✿◈✿，卡游表示✿◈✿，是小马宝莉✿◈✿、精灵梦叶罗丽✿◈✿、蛋仔派对三大IP的卡牌销量大幅增加✿◈✿，带动了公司的营收✿◈✿。
在奥特曼IP卡牌走红的2019年至2022年✿◈✿，卡游凭借打开卡牌收集市场✿◈✿，营收✿◈✿、净利润每年翻倍✿◈✿。但在2023年✿◈✿，公司出现营收✿◈✿、净利润的大幅跳水✿◈✿，期间公司旗下奥特曼卡牌销量接近腰斩✿◈✿。
据其招股书显示✿◈✿，2023年国内消费者对IP内容的偏好日益多样化✿◈✿，导致市场对部分IP产品的需求减少✿◈✿。同时2023年上半年新冠疫情的影响仍有所延续✿◈✿，也一定程度导致了卡牌收集需求的下降✿◈✿。
不论如何✿◈✿，奥特曼IP卡牌销售规模急剧下降✿◈✿，似乎也显示了该IP的话题热度✿◈✿、开发程度遭遇瓶颈✿◈✿。2024年✿◈✿，卡游借助小马宝莉IP很快打开另一增量消费市场✿◈✿，其直播✿◈✿、线下的IP消费抽卡热情迅速回升天天有喜50集预告片✿◈✿。
尤其是线年以来✿◈✿，以直播拆卡为主的卡牌带货模式迅速流行于各大头部电商✿◈✿，主流盲盒产品多数为卡游IP卡牌伟德bv国际体育✿◈✿。过去一年✿◈✿，主流电商平台“拆卡”关键词搜索指数同比增长390.68%✿◈✿，头部卖卡✿◈✿、拆卡主播粉丝规模可突破百万✿◈✿。
在线下渠道则更为直接✿◈✿，卡游旗下共拥有217个经销商✿◈✿，覆盖全国31个省和部分海外市场✿◈✿。经销商们所拓展重要核心渠道为中小学校园周边的文具店✿◈✿、玩具店伟德bv国际体育✿◈✿，随着需求规模的扩大独立✿◈✿、专营的“卡游中心”销售门店也逐渐流行起来✿◈✿。
每天的午休间隙✿◈✿、放学时段或是周末休息时间✿◈✿，文具店✿◈✿、卡游中心往往挤满了前来抽卡的中小学生伟德bv国际体育✿◈✿。而单价5~10元左右一包的IP卡牌✿◈✿，往往也是多数学生单次消费能够承受得起的价格✿◈✿。一旦抽出一张稀有卡牌✿◈✿，不论是用于展示✿◈✿、炫耀还是出售交易✿◈✿，都能够让抽卡者获得极大的情绪价值✿◈✿。
靠IP覆盖不同性别群体✿◈✿、产品有一定的随机性✿◈✿、系列卡牌带动消费者收集冲动✿◈✿，以及一定的社交分享✿◈✿、交换属性✿◈✿，构成了卡游盲盒卡牌模式的最关键吸引力✿◈✿。尽管卡游始终并未披露不同IP的营收贡献比例✿◈✿，但从奥特曼到小马宝莉✿◈✿，公司已完成了不同IP✿◈✿、不同目标人群的接力增长✿◈✿。
作为《哪吒2》的重要衍生品合作方之一✿◈✿，卡游与电影制作方采取了定制卡牌✿◈✿、同步上线的深度合作模式✿◈✿。就在电影上映后✿◈✿，卡游首批投放的《哪吒2》450万张角色包卡牌短时间被抢购一空✿◈✿，工厂24小时生产补货仍供不应求✿◈✿。官方售价显示✿◈✿，上述盲盒卡包均为10元一包✿◈✿、每包5张✿◈✿。
据了解✿◈✿，卡游与《哪吒2》制作方于2024年4月签订授权协议✿◈✿，同年秋季投入卡牌产品制作✿◈✿。在《哪吒2》策划阶段✿◈✿，卡游与电影主创团队✿◈✿、导演饺子进行过多轮深入沟通调整伟德bv国际体育✿◈✿，力求最终卡牌效果实现电影与周边产品同步上线✿◈✿。
随着角色卡牌的火爆✿◈✿，卡游迅速将《哪吒2》IP卡牌扩充到电影海报✿◈✿、导演票房贺图✿◈✿、剧情截图✿◈✿、Q版角色等不同类型✿◈✿。据卡游官方小程序显示✿◈✿，目前《哪吒2》卡牌盲盒卡包分类包含“炽影”✿◈✿、“混元宝盒”✿◈✿、“斗天包EX版”✿◈✿、“典藏集”等✿◈✿，其内总计有约30款不同造型天天有喜50集预告片✿◈✿、风格✿◈✿、稀有程度的卡牌类型✿◈✿。在电影热度支持下✿◈✿，不少此前从未购买卡游产品的粉丝开启了图鉴收集消费✿◈✿，极大地刺激了二手市场✿◈✿、社交平台讨论热度天天有喜50集预告片✿◈✿。
卡游在《哪吒2》卡牌的成功让外界充分体会到了IP✿◈✿、盲盒与集卡的商业价值✿◈✿，且卡牌毛利率较玩具更高伟德bv国际体育✿◈✿。据开元证券预计✿◈✿，哪吒系列IP衍生品的收入可能达到100亿至150亿元✿◈✿，而IP的总商业价值可能达到300亿至350亿元✿◈✿。其中✿◈✿，卡游✿◈✿、均为提前与电影制作方合作出品玩具的厂商✿◈✿，且社区讨论度较高✿◈✿，分走较大一部分衍生品需求“蛋糕”✿◈✿。
持续扩充IP规模和储备是卡游未来运营的重点✿◈✿。招股书显示✿◈✿，截至2024年末✿◈✿，卡游旗下总计拥有70个IP矩阵✿◈✿，包括69个授权IP及一个自有IP✿◈✿。IP合作授权期限往往在1~10年✿◈✿，且多数为非独家授权IP✿◈✿。
据披露✿◈✿，卡游共有38份IP授权协议预计将于2025年到期✿◈✿，39份预计将于2026年到期✿◈✿。卡游表示得益于其强大的IP运营能力✿◈✿，连续续签IP并不成问题天天有喜50集预告片✿◈✿，2025年到期的IP预计将于二季度开启续签磋商✿◈✿。续签记录显示✿◈✿，奥特曼✿◈✿、小马宝莉IP已续签4次✿◈✿，火影忍者✿◈✿、斗罗大陆动画IP续签2次✿◈✿。
但另一方面伟德bv国际体育✿◈✿，IP以及相关收入的增加✿◈✿、IP的扩充✿◈✿，也会带来授权费用的水涨船高✿◈✿。目前✿◈✿，卡游IP授权费多数为销售抽成✿◈✿，2022年至2024年该支出分别为2.1亿元✿◈✿、1.54亿元和7.68亿元✿◈✿，分别占同期收入的5.1%✿◈✿、5.8%及7.6%✿◈✿。
在IP生意越做越大的背后✿◈✿，卡游的卡牌印刷生产投入的规模也越来越大✿◈✿。据介绍✿◈✿，卡游旗下总共拥有三个生产基地及一个物流中心✿◈✿，以及一个准备投产的生产基地及两个在建生产基地✿◈✿。
具体而言✿◈✿，卡游在浙江省义乌市的一个玩具（如立牌）及文具生产基地已竣工✿◈✿，预计将于2025年第二季度安装生产设备后投产✿◈✿。同样在义乌市✿◈✿，卡游还拥有一个在建文具生产基地✿◈✿，预计将于2025年投产✿◈✿。
此外✿◈✿，在浙江省开化县✿◈✿，卡游新集换式卡牌生产基地已破土动工✿◈✿，预计将于2026年竣工✿◈✿。据浙江开化县卡牌工厂负责人接受采访时透露✿◈✿，新的卡牌生产基地预计投资规模达50亿元✿◈✿，设备多为进口全自动生产线亿元✿◈✿。
本次赴港IPO上市目标显示✿◈✿，卡游将把募资所得金额的45%投入生产设施的扩建和升级✿◈✿，8%投入优化仓储及物流✿◈✿；其余的15%投入扩充IP矩阵✿◈✿、10%投入产品设计✿◈✿、5%用于品牌推广✿◈✿。
值得注意的是✿◈✿，2024年卡游在巨大的营收增长利好之下✿◈✿，却出现了12.42亿元的净亏损✿◈✿，类似的情形也发生在2021年✿◈✿、2022年的财报数据中✿◈✿。
据招股书介绍✿◈✿，受A轮融资产生的上市回购对赌协议影响✿◈✿，在真正实现上市前✿◈✿，此前A轮投资机构买下的股权均被记为“潜在亏损”✿◈✿。而随着卡游近些年估值与营收激增✿◈✿，这项被动亏损的金额也被越拉越大✿◈✿。
根据协议✿◈✿，卡游需要在2026年6月前完成上市✿◈✿，否则参投A轮的红杉✿◈✿、腾讯旗下投资机构有权要求卡游赎回其股权✿◈✿，并向卡游索取每年8%的利息✿◈✿。
随着卡游持续冲刺港股上市✿◈✿，盲盒市场✿◈✿、谷子经济日趋繁荣✿◈✿，其赎回压力逐渐减小✿◈✿。卡游招股书数据显示✿◈✿，2021年至2024年公司分别实现经调整净利润7.95亿元✿◈✿、16.2亿元✿◈✿、9.34亿元和44.66亿元✿◈✿，年均增速达53.95%✿◈✿。
早在2023年就有报道显示✿◈✿，部分不法经销商利用直播开卡的信息差✿◈✿、视觉差✿◈✿，一边直播一边更换稀有卡牌✿◈✿，同时利用不同的直播音效✿◈✿、话术✿◈✿，刺激抽卡者不断下单抽取✿◈✿，花费更多额外成本后才能获得自己想要的卡牌✿◈✿。不法直播商家则通过人为操控稀有卡获取概率✿◈✿，在原本不确定的盲盒概率上进一步套利✿◈✿。
随着直播模式的日益成熟✿◈✿，抽卡乱象也更为普遍✿◈✿。对卡游旗下各类卡包产品✿◈✿，用机器提前扫描卡包盲盒内容✿◈✿、用小开口提前窥探卡牌内容✿◈✿、选择性出售卡包等已经成为拆卡直播间幕后公开的秘密✿◈✿。而主播承诺赠送卡游某类IP的稀有卡牌✿◈✿、提示买满多少单必出等话术✿◈✿，也成为了关键营销套路✿◈✿。到了发货阶段✿◈✿，虚假发货✿◈✿、发瑕疵破损卡牌✿◈✿、货不对板等违规行为也不少✿◈✿。
2024年以来多个社交平台上✿◈✿，离职主播曝光直播套路天天有喜50集预告片✿◈✿、受害者抱团起诉直播间✿◈✿、视频还原欺骗套路等内容十分常见✿◈✿，但各类卡游开卡直播仍然十分火爆✿◈✿。
小马宝莉集卡爱好者多猫表示✿◈✿：“本来很不理解这种（直播间买盲盒）行为的✿◈✿，但一旦开始就很难停止了✿◈✿，总是抱有想集齐一套的想法一直去玩✿◈✿，而且拆盲袋的过程非常解压✿◈✿。”尽管身边的朋友都不太理解这一行为✿◈✿，但她表示✿◈✿，稀有卡牌在社交媒体分享之后✿◈✿，可以借此认识不少新朋友✿◈✿。
不过✿◈✿，随着盲盒抽卡支出的增加✿◈✿，直播间买卡消费近5w后✿◈✿，多猫逐渐意识到追求集齐每一套卡✿◈✿、部分限量卡的消费似乎没有上限✿◈✿。在花销明显影响到其正常生活后✿◈✿，多猫对直播抽卡的热情逐渐淡下来✿◈✿，其表示比起追求开卡瞬间的解压✿◈✿，去二手市场收购指定卡牌更为便捷✿◈✿。
近期较为出圈的IP卡牌为卡游联名的《哪吒之魔童闹海》（下称“哪吒2”）角色卡牌✿◈✿。据报道显示✿◈✿，在某二手交易平台上哪吒2联名的稀有✿◈✿、特殊编号卡牌一度挂出18.88万的高价✿◈✿，而动画导演亲手签名的版稀有限量卡牌也同样被炒出万元高价✿◈✿。尽管上述标价并未成交✿◈✿，不久之后便下架或改价✿◈✿，但这一噱头仍吸引了大批收集爱好者围观✿◈✿，也引发公众热议✿◈✿。
“现在消费市场非常庞大✿◈✿，商家都想分一杯羹✿◈✿，给人一种割韭菜来不及的感觉✿◈✿。”多猫对于当前的盲盒套路有一定认知✿◈✿，但她也发现✿◈✿，近几年社交媒体上分享盲盒抽卡✿◈✿、二次元消费低龄化十分明显✿◈✿。同为爱好者✿◈✿，她也不希望看到没有独立经济收入的群体过度参与此类消费✿◈✿。
据不完全统计✿◈✿，黑猫投诉平台上✿◈✿，针对卡游官方线上抽卡渠道的未成年人退款✿◈✿、限制未成年消费等投诉✿◈✿，仅2025年前三个月就有近50起✿◈✿。而官方媒体✿◈✿、自媒体曝光的各类抽卡套路✿◈✿、抽卡骗局✿◈✿、对未成年人不良引导更是几乎每一月都有见报✿◈✿。
《盲盒经营行为规范指引（试行）》中规定✿◈✿，盲盒经营者不得对抽卡规则✿◈✿、抽取概率等作虚假或引人误解的商业宣传✿◈✿，欺骗✿◈✿、误导消费者✿◈✿，其行为属于法律禁止的虚假宣传✿◈✿、误导消费行为✿◈✿。与此同时✿◈✿，8岁以下未成年不可购买盲盒卡牌✿◈✿，8~18岁未成年人需要在家长同意后才能购买✿◈✿。
然而在实际销售过程中✿◈✿，误导与欺骗的举动往往很难认定✿◈✿，不少线下经销商为了业绩对未成年人批量购买更是“睁一只眼闭一只眼”✿◈✿。部分报道中✿◈✿，只有家长主动追溯甚至报警协商才有可能追回未成年消费钱款✿◈✿。
正如泡泡玛特也无法有效管理其盲盒二手市场✿◈✿，仅能发布倡议引导拒绝高价炒作✿◈✿、未成年消费✿◈✿。卡游对于上述直播抽卡✿◈✿、二手交易乱象也无可奈何✿◈✿。
招股书表示✿◈✿，其已通过在包装上印刷醒目标识等方式✿◈✿，提示仅可向八岁及以上的消费者出售盲盒✿◈✿，八至十八岁的未成年人出售盲盒须经监护人同意或陪同✿◈✿。卡游表示✿◈✿，其概不就各级经销商的非法销售盲盒行为负责✿◈✿，只能通过每周在选定的终端销售点实地视察的方式✿◈✿，促使经销商遵守规定✿◈✿。此前✿◈✿，公司也曾处罚相关违规经销商✿◈✿。
对于大量二手市场交易行为✿◈✿，卡游也十分清楚✿◈✿，稀有产品的加价二次出售✿◈✿，再加上自重新包装的包装袋或盒子获得稀有产品的概率降低伟德bv国际体育✿◈✿，可能会对消费者的感知及体验产生负面影响✿◈✿。
但卡游也表示✿◈✿，根据政府主管部门发出的合规函件✿◈✿，我们并无因缺乏适当的消费者提示而受到任何监管处罚或罚款✿◈✿。